下面是小编为大家整理的2022年财政展望，政策“大年”，财政如何“提升效能”（精选文档）,供大家参考。
(%)
居民收入累计同比
三重压力、稳字当头下， 2022
年或将是政策“大年”，财政政策重要性愈加凸 显。财政可能有多大空间和力度，着力点或在哪里？本文系统梳理，可供参考。
一、政策托底加码，重任在财政，而非货币 （一）当前结构性问题突出，并非放水就能解决 眼下，经济结构性问题带来的影响，可能大于总量“失速”的风险。伴随地产调控的滞后影响、疫情反复的干扰等显现，经济面临的下行压力加大。有别于传统阶段，当前经济运行中的结构性问题突出，尤其是疫情后经济恢复不均衡现象凸显，服务业、中小微企业等受到的冲击大、恢复慢，工业 GDP 早已恢复、而服务业 GDP 仍远低于正常情况，原材料涨价等对下游消费制造利润产生明显挤压；居民收入、就业分化也明显加大，年轻人、农民工等弱势群体就业难度加大，16-24 岁人口调查失业率远高于以往同期。
图表 1 ：疫情后，第三产业修复偏慢 图表 2 ：下游消费制造利润受到明显挤压
10
5
0
-5
-10 (%) 实际GDP增速 55 (%) 制造业利润累计占比
50
45
40
35
30
25
20
15
GDP当季同比
第一产业第二产业
第三产业
加工冶炼
设备制造 消费制造
来源：Wind、国金证券研究所 来源：Wind、国金证券研究所
图表 3 ：居民收入分化加大 图表 4 ：年轻人失业率远高于以往同期
10 18 8 16 6
4 14 2 12 0
-2 10
8 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月 人均可支配收入
人均可支配收入中位数
2018年 2019年 2020年
2021年
来源：Wind、国金证券研究所 来源：Wind、国金证券研究所
稳增长货币先行，但当前面临的结构性问题，或并非放水就能解决。经济 下行压力上升下，稳增长的信号频现，货币政策操作灵活适度，普降准备金率、引导金融服务实体。然而，当前经济面临的不只是周期性因素影响，还有阶段
- 4 -
2022 年财政展望 (%) 就业人员调查失业率:16-24岁人口 2018-09 2018-11 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-092015-03 2015-09 2016-03 2016-09 2017-03 2017-09 2018-03 2018-09 2019-03 2019-09 2020-03 2020-09 2021-03 2021-09 2016-02
2016-06
2016-10
2017-02
2017-06
2017-10
2018-02
2018-06
2018-10
2019-02
2019-06
2019-10
2020-02
2020-06
2020-10
2021-02
2021-06
2021-10
8 7 6 5 4 3 2 1 0 (%) 债务风险 金融风险 R007 7天OMO利率
DR007 7天SLF利率 压实地方、金融监管、行业主管等各方责任，压实企业自救主体责任。要强化能力建设，加强金融监管干部队伍建设 …完善金融风险处臵机制。
中央经济工作会议 2021年12月10日 坚持底线思维…夯实金融稳定的基础，以经济高质量发展化解金融风险…防止在处臵其他领域风险过程中引发次生金融风险…处理好稳增长和防风险的关系等。
三季度货币政策执行报告 2021年11月19日 毫不松懈地防范化解金融风险…遏制房地产金融化泡沫化倾向，健全房地产调控长效机制…持续整治影子银行业务， 加快推动高风险金融机构风险化解，严厉打击违法违规金融活动等。
银保监会学习十九届六中全会精神
2021年11月12日 继续稳妥有序处臵高风险金融机构…牢牢守住不发生系统性风险的底线…有效应对外部冲击风险…坚决遏制金融服务业领域的垄断和资本无序扩张… 央行学习十九届六中全会精神 2021年11月12日 推动出台终身问责、倒查责任制度办法…对继续违法违规举 债违规行为，发现一起、查处一起、问责一起，做到终身问责、倒查责任… 财政部将会同有关部门健全依法从严遏制新增隐性债务、稳妥化解存量隐性债务的体制机制。
加强和完善地方政府专项债券管理国务院政策例行吹风会
2021年12月16日 深入开展地方政府隐性债务监督…推动建设全省隐性债务监管平台，选择债务风险较大的重点地区开展专项监督，针对发现的债务“出血点”
江苏省第十四次党代会 2021年11月24日 健全金融风险问责机制，对重大金融风险严肃追责问责。落实地方党政同责，压实各方责任… 三季度货币政策执行报告 2021年11月19日 正式启动广东省全域无隐性债务试点工作，推动实现地方政府隐性债务“清零”。
广东省全面启动全域无隐性债务试点工作 2021年10月12日 风险防控 会议/文件 时间 (%)
(%)
性、结构性因素的制约，货币既不能收紧，也不能“大水漫灌”。利率走廊调控日趋成熟的背景下，短端利率或持续低位水平保持低波动，类似 2015-2016 年。同时，遏制房地产金融化泡沫化、整治影子银行等措施，仍需要坚定不动摇，避免类似 2015-2016 年金融无序扩张。
图表 5 ：伴随经济下行，准备金率下调 图表 6 ：房贷利率与房价变化呈负向关系 21 (%) (%) 20 19 17 15 15 10 13 11 5
9 7 0
3.5 8
2.5 7
1.5
6
0.5
-0.5 5
-1.5 4
法定准备金率(中小机构) 工业增加值(5MMA,右轴) 百城住宅价格指数环比 个人住房贷款利率(右轴)
来源：Wind、国金证券研究所 来源：Wind、国金证券研究所
图表 7 ：货币市场利率持续在低位低波动 图表 8 ：防范金融、债务风险依然政策重心
来源：Wind、国金证券研究所 来源：新华社、中国人民银行、财政部、各地政府网、国金证券研究所
解决结构性问题，要求政策精准制导，财政政策主动性优势凸显，货币政策加大结构性工具的运用。传统周期阶段，总需求不足拖累经济下行；当前经济处于加速转型阶段，新旧动能切换过程中有效需求不足，政策既要保证短期 经济不能“失速”，又要注重长期“调结构”，必然要求托底政策精准制导、不能盲目刺激。在此背景下，主动创造需求的财政政策重要性凸显，货币政策也多运用结构性工具，如支农、支小、扶贫再贷款等，定向加大对薄弱领域的支持。
- 5 -
2022 年财政展望 2015-03 2015-08 2016-01 2016-06 2016-11 2017-04 2017-09 2018-02 2018-07 2018-12 2019-05 2019-10 2020-03 2020-08 2021-01 2021-06 2021-112007-12 2008-08 2009-04 2009-12 2010-08 2011-04 2011-12 2012-08 2013-04 2013-12 2014-08 2015-04 2015-12 2016-08 2017-04 2017-12 2018-08 2019-04 2019-12 2020-08 2021-04 2021-122011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
图表 9 ：财政更加注重精准、货币政策加大结构支持 图表 10 ：近年来，支农、支小、扶贫再贷款明显增长
来源：新华社、国金证券研究所 来源：Wind、国金证券研究所
（二）守住“三保”底线，财政政策“义不容辞”
近期，政策托底态度明确，首要任务或在于守住“三保”底线。11 月中旬以来，总理在多个会议上表示，“经济有新的下行压力”、“保持经济运行在合理区间的难度加大”；12 月中央经济工作会议强调，经济面临三重压力，“着力稳 定宏观经济大盘”、“政策发力适当靠前”，继续做好“六稳”、“六保”，特别是保就业保民生保市场主体，“保持社会大局稳定”。
图表 11 ：
2021 年 10 月以来，政策托底态度明确 会议
日期
主要内容
财政部新闻发布会
2021 年 10 月 22 日
要求地方按照 “ 资金跟着项目走 ” 的原则，继续围绕国家重大区域发展战略以及“ 十四五 ” 发展规划等，加大对重点项目的支持力度 … 2021 年新增专项债
券额度尽量在 11 月底前发行完毕。
经济形势专家企业家座谈会
2021 年 11 月 18 日
我国经济出现新的下行压力 ，要在高基数上继续保持平稳运行面临很多挑战… 强化 “ 六稳 ”“ 六保 ” 特别是保就业保民生保市场主体 … 做好跨周期调节，推动经济爬坡过坎，保持经济运行在合理区间和就
业大局稳定。
经济形势部分地方政府主要负责人座谈会
2021 年 11 月 22 日
国内外环境中不稳定不确定因素增多，我国经济面临新的下行压力
… 落实好岁末年初筹划的跨周期调节举措 …防范化解风险，推动经济
在爬坡过坎中持续健康发展。
国常会
2021 年 11 月 24 日
面对新的经济下行压力， 要加强跨周期调节 …更好发挥专项债资金带动社
会资金的作用， 扩大有效投资 ，以利扩大内需、促进消费。
中央经济工作会议
2021 年 12 月 10 日
着力稳定宏观经济大盘 ，保持经济运行在合理区间，保持社会大局稳定…明年经济工作要稳字当头、稳中求进，各地区各部门要担负起稳定宏观经济的责任， 各方面要积极推出有利于经济稳定的政策，政
策发力适当靠前 …围绕保持经济运行在合理区间，加强和改善宏观调
控， 加大宏观政策跨周期调节力度 。
来源：新华社、财政部、中国政府网、国金证券研究所
守住“三保”底线，一是要保持适度的经济增长，二是要加大对民生领域的投入。“稳增长的根本是为了保就业”，以适度的经济增长带动就业，是宏观政 策调控的重要举措，关键在于保住市场主体，就有力托住了就业基本盘，进而有利于“社会大局稳定”。以稳增长保就业的同时，政策也在直接加大民生领域投入，一般财政中用于社会保障、卫生健康的支出比重近年来持续抬升。
- 6 -
2022 年财政展望 中央政治局 会议
中央政治局会议
中央政治局会议
100 80 60 40 20 0 -20 -40 (%) 再贷款余额同比 (%)
300 250 200 150 100 50 0 中央经济 工作会议 支农再贷款 扶贫再贷款 支小再贷款(右轴) 宏观政策要稳健有效…积极的财政政策要提升效能，更加注重精准、可持续… 强化对中小微企业
、个体工商户、制造业、风险化解等的支持力度
…稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕。
引导金融机构加大对实体经济特别是小微企业、科技创新、绿色发展的支持。
2021 年 12 月 10 日
宏观政策要稳健有效…积极的财政政策要提升效 能， 更加注重精准、可持续。稳健的货币政策要 灵活适度，保持流动性合理充裕…结构政策要着力畅通国民经济循环，提升制造业核心竞争力，增强供应链韧性。
2021 年 12 月 6 日
要做好宏观政策跨周期调节… 积极的财政政策要提升政策效能，兜牢基层“三保”底线…稳健的 货币政策要保持流动性合理充裕， 助力中小企业和困难行业持续恢复。
2021 年 7 月 30 日
要精准实施宏观政策… 积极的财政政策要落实落
细，兜牢基层“三保”底线， 发挥对优化经济结构的撬动作用。稳健的货币政策要保持流动性合理充裕， 强化对实体经济、重点领域、薄弱环节的支持 。
2021 年 4 月 30 日
主要内容
日期
会议
2017-12 2018-03 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09
(%) (%)
图表 12 ：稳定就业，需要适当的经济增速 图表 13 ：近年来，财政加大民生相关支出 16 5 14 4 12 10 3
8 2
6 1 4 20
(%) 一般财政支出结构
15
10
5
2 0 0
教育 社会 农林
保 障 水
卫生 城乡
健康 社区
交通 债务 科学
运输 付息 技术
节能 文体
环保 传媒
GDP 增速
城镇就业人员增速(右轴) 2019 2020 2021-10
来源：Wind、国金证券研究所 来源：Wind、国金证券研究所
守住“三保”底线，财政政策“义不容辞”，托底加码“呼之欲出”。地产和出口两大传统需求动能，在 2022 年都面临收缩，基建投资加码对冲部分需求收缩，已成为政策发力适当超前的重要抓手之一，也需要财政保持支出强调、加 快支出进度。中央领导也在多个会议上表示，集中财力保基层民生和基层运转， 实施新的减税降费政策、提前下达地方债额度等，相关措施或陆续落地。
图表 14 ：财政发力“呼之欲出” 图表 15 ：传统阶段，基建对冲出口下滑
来源：中国政府网、新华社、财政部、国金证券研究所 来源：Wind、国金证券研究所
- 7 -
2022 年财政展望 财政部新闻发布 会
经济形势专家企业家座谈会
经济形势部分地方政府主要负责人座谈会
中央经济工作会议 60 (%) 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 (%) 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 加强和完善地方 政府专项债券管理国务院政策例行吹风会 基建投资累计同比
出口累计同比(右轴) 近期财政部已向各地 提前下达了 2022 年新增专项债务限
额 1.46 万亿元…，要求各地明年一季度早发行、早使用 。
明年专项债券发行要把握好三个字：早、准、快。
2021年12月16日 积极的财政政策要提升效能，更加注重精准、可持续。要 保证财政支出强度，加快支出进度 。
实施新的减税降费
政策 ，强化对中小微企业、个体工商户、制造业、风险化 解等的支持力度， 适度超前开展基础设施投资。
2021年12月10日 落实好国家减税降费、市场保供稳价等政策，采取措施清理拖欠中小企业应收账款，帮助市场主体降成本、解难 题。
国家研究出台组合式减税降费政策并形成规模…坚持政府过紧日子， 集中财力保减税降费政策落地、保基本民生和基层运转。
2021年11月22日 上亿市场主体是中国经济韧性、潜力所在，有力托住了就 业基本盘…在延续制度性减税、落实已定缓税政策的同时， 研究采取新的组合式、阶段性减税降费措施，完善研发费用加计扣除、增值税留抵退税等政策。
2021年11月18日 要求地方按照“资金跟着项目走”的原则，继续围绕国家重大区域发展战略以及“十四五”发展规划等，加大对重点项目的支持力度…2021 年新增专项债券额度尽量...
